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摩根大通贾汉吉尔·阿齐兹认为，印度经济正处于前期刺激政策催生的“短期亢奋”状态，该效应终将消退。他同时警示，市场定价的加息次数可能过多。

这位投行经济研究部联席负责人周五在接受采访时表示，印度储备银行今年大概率会开启首次25个基点加息，部分原因是政策制定者已释放强烈加息信号。但他对后续政策走向并不确定。当前金融市场预期今年合计加息约100个基点。

“经济正处于短期亢奋阶段。要知道，亢奋效应褪去之后会发生什么。”阿齐兹说，“一旦开启加息，投资与消费大概率都会受到冲击。”

阿齐兹表示，印度最近一季度同比近8%的强劲经济增长，需要结合2025年下半年大规模政策扶持来审视。当时的政策包括降息、下调商品及服务税，以及放松监管，以此推动信贷提速。

他指出，新一轮商品及服务税下调的可能性不大，而信贷快速扩张会越来越引发监管层担忧。

这就让印度储备银行面临一项艰难判断：经济能够承受多大程度的紧缩。阿齐兹称，银行体系充裕的流动性，使得部分市场利率持续显著低于政策利率；但金融环境一旦收紧，最终会同时拖累企业投资和居民消费。

“我认为应当保持谨慎，先观察加息对国内金融环境以及实体经济活动的影响，再判断印度储备银行是否会开启一轮加息周期。”他表示。

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