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国海证券发布研报称，考虑到云收入/利润增长的持续加速以及即时零售业务的有序减亏、传统电商业务的逐步企稳，该行调整盈利预测，预计阿里巴巴-W（09988）FY2027-2029年营收分别为11，312/12，862/14，886亿元，归母净利润分别为955/1，558/2，149亿元，Non-GAAP归母净利润分别为1，360/1，758/2，363亿元，对应P/E为18.6x/11.4x/8.3x，对应Non-GAAP P/E为13.5x/10.4x/7.7x；根据SOTP估值法，该行中性给予2028财年阿里巴巴合计目标市值31，134亿元，对应目标价156元人民币/184港元（汇率参考2026年10月12日实时汇率1港元=0.85元人民币），维持“买入”评级。

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