爱奇艺宣布盈利了。

在致投资者的信中，爱奇艺表示 2022 年是奇迹般的一年，公司完成了大翻身。

不过，这个盈利，其实是 “ 技术性盈利 ”。

(资料图片)

根据昨夜发布的财报，2022 年，爱奇艺实现营收 290 亿人民币，亏损 1.362 亿元。

但为什么爱奇艺说自己盈利了呢？

是因为在非美国通用会计准则下（ non-GAAP ），爱奇艺的净利润为 13 亿元。

这个所谓的 “ 盈利 ” 是挤出来的，扣除了股权激励、裁员补贴、商誉减值以及一些投资损失的影响。

你可能会说，这没问题啊，扣掉这些才能更真实地体现企业业务的运营情况。

但，实际上爱奇艺的运营状况并没有很好，它的营业收入常年停滞没有增长，甚至还是下跌的，挤出来的这点利润全靠降成本（ 比如裁员 ）。

通过降本来获得利润也没有问题，但这可能是爱奇艺的最后一板斧了，它似乎没有未来。

因为占爱奇艺营收最大头的是订阅会员收入，而它的订阅会员数似乎见顶了。

截至 2022 年 12 月 31 日，爱奇艺订阅会员数突破新高，达到 1.197 亿，较 2022Q3 净增逾 1300 万用户，较去年同期增加了 1400 万用户，看起来好像很猛。

仔细再一看，其实他这个用户数，只比 2020 年 Q1 多了 70 万人，三年白玩儿了

上图中有一个曲线，是知危编辑部对爱奇艺过去三年每个季度的订阅会员数量进行的线性拟合。

如果爱奇艺未来的发展会跟前三年的趋势相同，那么未来五年爱奇艺的会员订阅数量将停滞不前，没多大变化。

残酷的是，这个趋势，大概率是不会变化的。

在线视频行业的逻辑是这样的：拍爆款电视剧，爆款电视剧意味着大量用户，大量用户意味着可以通过会员付费和广告实现盈利。

逻辑听起来很顺畅，爱奇艺也的确频出爆款，但爱奇艺这付费用户没增长怎么来解释呢？

答案有没有可能是，国内在线视频行业的市场体量，可能暂时也就这么大了，到头了。

举个例子，2023 年 1 月（ 正值过年期间，打工人都放假了有更大概率，有时间在家看剧 ）爱奇艺推出的《 狂飙 》火遍全网，成为了一款全民皆知的现象级电视剧

图源：爱奇艺《 狂飙 》宣传海报 ▼

而根据《 证券时报 》的数据，狂飙播出期间，单集最高播放量达到 11738 万，这个数据可以吊打当时同期腾讯视频推出的《 三体 》，基本可以说是国内顶流水平了。

但这个单集最高播放数字，还不如爱奇艺 2022 Q4 的会员订阅人数多。

所以，市场体量摆在那里，想要突破订阅用户数这个瓶颈，不是拍更好的剧、做更好的营销能解决的。

更要命的是，爱奇艺还无法保证自己经常能做出《 狂飙 》这样的顶流。

爆款，是一个玄学。

2019 年，优酷出品的《 长安十二时辰 》很火，该片改编自马伯庸的同名作品《 长安十二时辰 》；

2021 年，爱奇艺出品的《 风起洛阳 》，同样改编自马伯庸的作品《 洛阳 》，还有明星加持，但反响一般；2022 年，《 风起陇西 》表现同样不如人意。

到了 2023 年，由马伯庸作品《 显微镜下的大明 》改编而来的《 显微镜下的大明之丝绢案 》，热度终于起来了。

都是马伯庸的作品，但事先谁也无法预测哪部作品能火。

同理，腾讯改编的三体电视剧口碑不错，而 B 站的三体动漫，则被网友称作是一坨答辩。

就连一贯以作品质量优质稳定著称的好莱坞，也抵抗不了内容行业的随机性。

在 2019 年《 复联4 》的辉煌后，漫威宇宙的魔力突然衰弱，《 永恒族 》《 蚁人3 》与《 黑豹2 》等电影票房表现都很一般。

如果未来爱奇艺无法继续做出优质剧集，别说订阅用户增长了，搞不好还得跌，最后几年下来又像前三年一样原地打转。

当然，这也不怪爱奇艺，能看得出它已经很努力了。

只能感叹一句，人怕入错行。

优秀的赛车手可以在顶级赛道上风驰电掣，但在乡间小路再努力也是开不快的，强行开快的结果可能是车毁人亡。

爱奇艺身处的赛道，太差了。

撰文：Alex、拾月

编辑：大饼

关键词： 证券时报