曾经的杀毒软件王者三六零，如今身陷亏损困境。

1月31日，三六零（601360.SH）发布业绩预亏公告称，预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-24.8亿元，扣非净利润为-20.3亿元。而在2021年，三六零的归属净利润和扣非净利润分别为9.02亿元、6.08亿元。

值得注意的是，2022年是三六零回归A股后首次出现亏损。与此同时，三六零也在不断收缩投资版图，从Opera浏览器到哪吒汽车、腾讯音乐，三六零不断减少外部投资，回笼资金。

(资料图片)

而投资却恰恰是三六零亏损的主因之一。2022年，三六零确认投资损益及公允价值变动损益共计约-15亿元，较上年同期下降约17.6亿元。

对于不断出售投资股权，三六零的理由是“聚焦数字安全核心战略”。自2021年开始，三六零就启动了聚焦数字安全战略，但目前来看，仍有较长的路要走。

今年三六零能否在数字安全领域站稳脚跟，并重回增长呢？

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业绩恶化

从2018年回A股上市以来，三六零的业绩持续低迷。

2018年-2021年，三六零的营业收入分别为131.29亿元、128.41亿元、116.15亿元、108.86亿元，归属净利润分别为35.35亿元、59.8亿元、29.13亿元、9.02亿元。

而到了去年，三六零便由盈转亏，全年预计亏损24.8亿元，成为三六零登陆资本市场以来的首次年度亏损。

在业内人士看来，三六零业绩的萎靡，一个原因是其在互联网时代的失意。三六零主要还是依靠免费安全产品+商业化变现，即通过360安全卫士、360浏览器等安全产品，360导航、360搜索等信息获取类产品构成的“360全家桶”来获取用户，在PC端占据了优势。

虽然三六零近年来不断转型，但支柱业务还是包括互联网商业化及增值服务在内的互联网业务。去年，三六零互联网业务实现营业收入约57.9亿元，同比下降约22%，营收占比约61.01%。

PC端是三六零互联网业务的根基，在公告中三六零也表示，互联网业务的下滑是源于互联网广告市场流量分布多元化，竞争程度加剧，PC端投放占互联网广告市场的比例继续下滑。公司通过维系原有客户及开拓新客户、新渠道、新模式的方式，减缓互联网业务收入的下滑速度。

智能硬件业务是三六零打造的一个增长点。2013年，三六零推出了首款可穿戴设备“360儿童卫士”，正式进军智能硬件业务。但其收入远无法成为第二个支柱，发展多年，在2021年智能硬件实现了20.63亿元的营收，营收占比仅18.95%。

在业绩预告中，则未出现智能硬件业务的身影。

值得一提的是，2017年-2020年是三六零的业绩承诺期，累计实现扣非净利润137.52亿元，超额7.02亿元。

为了完成业绩承诺，投资收益成为了三六零的收入来源之一。同时期，三六零的投资收益分别为5.22亿元、4.13亿元、30.27亿元、5.39亿元，累计获得了45.01亿元的投资收益，贡献了32.73%的扣非净利润。

业绩承诺期满后，投资收益也拖累了三六零的净利润表现。去年三六零确认投资损益及公允价值变动损益共计约-15.0亿元，较上年同期下降约17.6亿元。

02

押注安全

从杀毒软件到“360全家桶”，三六零的前身奇虎360在纳斯达克上市时，市场就有其是“全国最大的互联网安全公司”的声音传出。

2018年三六零回归A股后，便构建“360安全大脑”，以全面实施“大安全”战略，布局城市及社会安全、加强家庭安全及个人互联网安全以及车联网安全及移动安全合作，并计划开展政企安全业务。

2021年初，三六零宣布全面转型数字安全公司，要重点布局网络安全领域，提出“构建国家级分布式安全大脑”的总体战略，要从C端转向B端，服务政府、企业等。

目前来看，安全业务确实成为了三六零增长迅速的新引擎。2019年-2022年，安全及其他业务营收分别为4.73亿元、8.08亿元、13.81亿元、17.5亿元，同比分别增长75.15%、70.73%、70.91%、27%。

但与三六零的整体营收对比，安全业务虽然持续增长，但营收占比在去年也仅增长至18.4%，改善收入结构还需要时间。

为了进一步聚焦数字安全战略，三六零也在外部投资上做了取舍。

去年12月，三六零曾公告称，计划出售全资子公司Qifei持有的腾讯音乐全部股票，若出售顺利实施，三六零将可回款不低于1.63亿美元；三六零在去年还“亏本清仓”了欧朋浏览器股权，回款1.286亿美元，低于1.58亿美元的买入价。

三六零的“清仓”行为，均是为了“聚焦数字安全核心战略”，被出售股权的公司业务与三六零现有业务协同程度发生了变化。

而对哪吒汽车的投资，则是三六零对车联网安全领域的一次投入。2021年，三六零入股哪吒汽车，进军汽车领域。

彼时有媒体报道称，除了钱之外，三六零还会给哪吒汽车投人、投技术、投产品、投用户资源等。在产品策略上，其会花较多精力在哪吒汽车的定位甚至定价上，引导哪吒汽车用互联网思维来打造产品。此外，除了投入自己的团队外，三六零会继续投资并购一些行业里做自动驾驶、智能座舱的团队，来和哪吒团队进行整合。

投资哪吒汽车，对360车联网安全业务也能形成补充。周鸿祎表示，三六零会拿哪吒汽车做样本，帮它建立一套安全体系，等这套安全体系建立起来并得到验证后，也会给其他车企提供。

但哪吒汽车的亏损显然让业绩增长乏力的三六零有些力不从心，去年6月三六零放弃了10亿元增资权，转让完成后，仍持有哪吒汽车11.4266%的股权；同年12月底，三六零发布公告称，为支持哪吒汽车股份制改造等工作，同意统一放弃包括赎回权、优先收购权、追加投资权、清算权（附条件生效）等特殊权利，同时因哪吒汽车后续融资稀释股权，其对哪吒汽车的最新持股比例降至10.72%。

在去年前三季度，三六零采用长期股权投资权益法对联营企业和合营企业的投资损失7.26亿元，其中合众新能源汽车有限公司确认的投资损失5.93亿元，而合众新能源旗下品牌是哪吒汽车。

三六零能否依靠哪吒汽车完成车联网安全的布局，仍需要时间检验。

03

如何突围？

押注网络安全，一方面是三六零回归“安全老本行”，有着一定的品牌影响力，另一方面则源于网络安全行业已经成为数字经济时代的发展机会。

赛迪顾问数据显示，国家网络安全相关法律条例频繁出台，推动国家网络安全战略的进一步落地，网络安全行业进入规模和质量双增长的时代。2021年，中国网络信息安全市场依然保持稳定增长，市场规模达到858.2亿元，同比增长19.4%，预计2024年中国网络信息安全市场将达到1580.5亿元。

行业有着较大的发展潜力，竞争十分激烈。据中国网络安全产业联盟（CCIA）数据，去年上半年，国内就有3256家公司开展网络安全业务。

三六零的竞争优势并不明显，需要面对有着丰富行业积累的对手。

公开数据显示，在2021年中国网络安全行业主要企业市占率方面，奇安信、启明星辰、深信服分别占据了9.5%、7.1%、6.0%的市场份额；安全业务收入分别为58.1亿元、43.9亿元、36.9亿元，同比分别增长39.5%、20.3%、10.2%。与他们相比，三六零占据的市场份额仅有2.2%，安全业务收入13.81亿元，存在着明显差距。

行业竞争加剧叠加市场环境，网络安全相关企业大多面临着利润下滑的问题。头部企业奇安信在去年扭亏为盈，预计归属净利润在5000万元到6000万元，扣非净利润为-3.11亿元到-3.01亿元；深信服预计归属净利润为1.87亿元~2.07亿元、同比下滑24.14%~31.47%，扣非净利润9500万元~1.1亿元、同比下滑16.03%～27.48%。

网络安全企业必须持续投入研发，以更好的产品去吸引客户，才能在市场保持竞争力。

三六零也不断提高研发投入，以增强自身实力。2018年-2021年，三六零的研发支出分别为25.46亿、25.28亿、28.71亿、31.29亿元，整体不断增长。

不断提升的研发投入，让三六零不断开拓着安全业务市场。在2021年年报中，三六零表示，共计完成与近2000家客户的新签合约，累计客户覆盖超过了90%的中央部委、80%的央企、95%的大型金融机构，并与上百万家中小企业开展了网络安全合作。

客户数量有所增加，但其安全业务收入与其他头部企业仍有较大差距，其带来的营收规模也尚无法撑起研发投入，三六零在网络安全领域还有很长的路要走。

关键词： 投资收益