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美国当地时间11月8日盘后，迪士尼(DIS.US)公布截至10月1日2022第四财季及全年业绩。

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数据显示，迪士尼第四财季实现营收201.5亿美元，同比增长9%，低于此前市场预期的211.5亿美元；净利润为1.62亿美元，同比增长1%；经调整每股收益为0.3美元，同比下降19%，低于市场预期的0.51美元。

财报发布后，钛媒体APP观察到，迪士尼股价盘后跌超6%。当前，迪士尼每股报价99.90美元。

今年以来，受到从通胀和衰退担忧，到流媒体战争，以及国际市场不确定性等各种因素的影响，作为道琼斯工业平均指数的组成部分，迪士尼的股价已经累计下跌超过35%。

本季度，迪士尼的流媒体新增了1460万付费订阅用户，其中，Disney+拥有1210万付费订阅用户。总体来看，2022财年，迪士尼的流媒体部门新增了5700万订阅用户，总订阅量已经超过2.35亿。

迪士尼首席执行官鲍勃·查佩克(Bob Chapek)在财报中称，2022年财年对迪士尼来说，是强劲增长的一年。

这其中一个原因，或许是他最看重的流媒体业务，在付费会员订阅数上在本财年已经全面赶超了Netflix，虽然这是以其直接面向消费者部门（Direct-to-Consumer）的运营亏损近15亿美元（同比扩大一倍多）为代价，这一数字也远超此前分析师预期的11亿美元。

而今年付费会员订阅数持续下滑的Netflix，似乎不愿意再与同行们在会员订阅数这个点上一较高下。

在最新一季财报中，钛媒体APP发现，Netflix官方表态称，由于商业模式（新增了广告、付费共享账户等）已经发生变化，在未来的季度财报中，将不再提供订户数量预测，而是更倾向于关注收入、利润和现金流的增长。今年三季度，Netflix实现净利润为13.98亿美元。

流媒体的盈利能力问题，依旧是整个行业的非常核心议题。查佩克给了投资们一个盈利的时间表。他称，假设我们没有看到经济环境发生有意义的转变，预计Disney+在2024年实现盈利。

而Disney+实现盈利的途径是，公司将通过调整成本支出，提升订阅会员价格，以及，在12月8日即将上线的带广告版本的Disney+订阅会员模式。

本季度，迪士尼直接面向消费者（DTC）的收入增长8%至49亿美元，运营亏损增加8亿美元至15亿美元。 营业亏损的增加是由于Disney+的亏损增加，和Hulu的业绩下降，部分被ESPN+的业绩改善所抵消。

在财报中，迪士尼解释称，Disney+的亏损，主要原因是节目制作成本的上升，营销和技术成本的增加，以及本季度平台没有发布Premier Access版本，而去年同期则有《黑寡妇》（Black Widow）和《丛林奇航》（Jungle Cruise）的Premier Access版本发布。

此外，ESPN+的业绩的好转，主要是由于订阅者增长导致订阅收入增加，但部分被终极格斗锦标赛按次付费赛事的收入减少所抵消，原因是每场赛事的平均购买量较低。

在美国本土，Disney+的每位付费订阅者的平均月收入从6.81美元下降到6.10美元，原因是多产品服务的订阅者组合增加，部分被零售价格的上涨所抵消。

包括Disney+、ESPN+ 和 Hulu在内的DTC产品截至本季度的每个付费订阅者的平均月收入

由于零售价格的上涨，在美国以外的国际市场，Disney+（不包括 Disney+ Hotstar）的每位付费用户的平均月收入从5.62美元增加到5.83美元，部分被不利的外汇影响所抵消。

与惨淡的流媒体业务相比，迪士尼乐园相关的业务持续表现亮眼。本季度，迪士尼乐园、体验和产品收入增至74亿美元，而去年同期为55亿美元。

迪士尼2022 财年和 2021 财年第四季度和全年的分部收入和分部营业收入（以百万计）

主题乐园相关业务盈利能力持续攀升，是受到了游客数量增加、酒店入住率及邮轮满载率恢复，叠加人均消费提升等因素的影响。今年7月，迪士尼“愿望号”邮轮正式起航，邮轮载客率提升，与此同时，年内推出的Genie+和Lightning Lane等付费快速排队服务上线，也使得乐园人均票务收入上涨。

与去年同期相比，乐园的国际业务营业利润实现了扭亏为盈。财报披露，国际公园和度假区业绩的改善是由于巴黎迪士尼乐园的增长，但上海迪士尼度假区的减少部分抵消了这一增长。

近日，TEA/AECOM发布的《2021年全球主题公园及景点游客量报告》显示，全球TOP25主题公园游客量总计为1.41亿人次，与上年同期相比增长超70%。

但也需要看到，乐园业务依旧面临新冠疫情的挑战。最新消息显示，上海迪士尼度假区（上海迪士尼乐园、迪士尼小镇和星愿公园）已于10月31日起暂时关闭，恢复运营时间未知。

即便长期持续大幅亏损，Disney+始终被视作迪士尼长期增长的重要推动力。为了进一步提振业绩，此前，查佩克公开表示，公司有考虑将把旗下所有流媒体产品归入旗舰应用Disney+，并可能让该服务与其主题公园业务更紧密地联系起来。

（作者｜李程程）

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