上半年疯涨的“妖股”传艺科技（002866.SZ）如今已连续两日触及跌停。在10月27日，传艺科技如期举办了钠离子电池中试线投产仪式，并发布了公司的钠离子电池产品。根据公司公告，其I期钠离子电池单体能量密度为150Wh/kg-160Wh/kg，循环次数不低于4000次。新品发布会之后，市场对此反应却十分强烈。一场发布会使传艺科技股价跌幅近20%，到底发生了什么？

钛媒体APP注意到，10月24日，传艺科技刚发布了2022年三季报。公告显示，公司前三季度业绩“增收不增利”，整体表现一般。

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比三季报更有“看点”的发布会

公开资料显示，传艺科技主要从事笔记本电脑输入设备的设计、研发、制造和销售业务，是全球四大顶级键盘制造商（达方电子、群光电子、精元电脑、光宝电子）柔性线路板核心部件的主要供应商，为联想、惠普、戴尔、华硕四大品牌笔记本电脑提供键盘配套，全球市场占有率20.56%，国内市场占有率40%。

而隶属于电子元件制造业的传艺科技，于今年6月23日却突然宣布进军钠离子电池赛道。公告称，“拟设立江苏传艺钠电科技有限公司，从事钠离子及锂离子电池相关业务。”但钛媒体APP注意到，在此之前，传艺科技的年报中并未提及过任何相关业务。

按照公司的规划，传艺钠电的钠离子电池项目建设分为三个阶段，包括一阶段(中试线)、I期(2GWh)及II期(8GWh)。一阶段计划投资5000万元，I期2GWh项目计划投资10亿元，II期项目计划投资40亿元。II期8GWh根据I期量产进度和市场需求进行建设。

也正是因为宣布“转型”，传艺科技的股价自6月以来便迎来了“疯涨”。据统计，过去4个月，传艺科技股价一度从原来的不足10元，一度涨至50元附近，4个月股价上涨接近330%，股价相对估值PE(TTM)达到了91倍。

10月24日，传艺科技又发布公告称，将I期2GWh的产能扩大至4.5GWh，到2023年初完成I期产能投产。10月27日，公司在发布会上正式宣布“钠离子电池中试线设备安装调试完成并投产”。

也就是说，传艺科技仅用了4个月就完成了从规划到计划投产。过快的研发速度立即遭到了市场的质疑。在发布会当天，甚至有传言传艺科技的钠离子电池发布时电池鼓包破裂、电池能量密度数据造假的传闻，并称“该数据是钠离子电池正极材料中加了金属镍后的数据。”尽管随后公司质疑一一否认，但还是难抵股价的下跌。

公司业绩成色如何？

那么，抛开被炒作的钠离子电池业务，传艺科技的业绩表现如何？

根据三季报的数据显示，传艺科技2022年前三季度实现营业总收入15.19亿元，同比增长8.5%；实现归母净利润9269万元，同比下降28.3%。拆分单季度来看，今年第三季度，公司实现营收5.27亿元，同比上升15.52%；但归母净利润却只有743.64万元，同比下降66.09%。

如果对比传艺科技的各年三季报，钛媒体APP发现，虽然公司营业收入正在不断增长，但同比增长率不断下滑，公司的业绩增长越来越缓慢。此外，公司的净利润表现也十分不稳定，起伏较大，其2022年前三季度的净利润表现甚至不及2020年水平。

从以上数据可以发现，如果按照主营业务发展，传艺科技近几年已经逐渐触及业绩的天花板。因此，公司才不得不另辟蹊径进入钠电池领域。

今年前三季度，传艺科技的研发费用达到了8465万元，比上年同期增加37.82%。尽管公司的研发费用在逐年提高，但目前均未突破1亿元。

从研发人员构成上，传艺科技2021年的研发人员占比为15.05%，研发人员共有300人，但对于研发人员的学历以及年龄构成，公司并未公布。而对于新业务“钠离子电池”，公司则在半年报中表示，团队目前有核心科研人员6名，其中研发科研带头人1名、副高教授2名、博士4名，硕士储备20多名。

尽管传艺科技不断强调其整体技术水平不亚于行业龙头，但靴子尚未落地前，还难以断定公司的钠电池实力究竟如何。

此外，钛媒体APP注意到，自从上市以来，传艺科技累计募资金额只有10亿元。2022年前三季度，公司现金流为2.4亿，货币资金为3.3亿，相比“竞争对手”宁德时代和华阳股份的体量、资金和融资实力，传艺科技还有些小巫见大巫。

另外，头豹研究院分析师曾表示：“由于钠离子电池的能量密度问题，目前对锂电池行业并未有较大冲击力”。就现阶段而言，由于钠离子电池单体容量密度在100Wh/kg-2000Wh/kg，大部分企业发布的电池能量密度集中在100Wh/kg-150Wh/kg，较锂电池仍有较大的差距，而乘用车对电池能量密度的要求高，钠离子电池无法满足乘用车的续航能力需求，因此现阶段钠离子电池对锂电池行业的影响仍较小。值得注意的是，今年9月份，传艺科技曾因为在投资交流会上“泄密”利好信息而遭深交所通报批评。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）

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