10月24日，鱼跃医疗（002223.SZ）发布了2022年三季报，公司的业绩依旧延续了中季报的颓势。前三季度鱼跃医疗实现的营收、归属净利润双降。

随着三季报的出炉，基金的投资动向也浮出水面，公司的基金持仓数量由中报的277家下滑至三季报的44家，持股数由1.3亿股下滑至8216万股。占总股本比例也由12.98%降至8.2%。

疫情红利消退后，鱼跃医疗的出路在何方？

【资料图】

业绩下滑或受海外订单影响

三季报显示，鱼跃医疗今年前三季度实现营收51.16亿元，同比下降3.65%；实现归母净利润11.35亿元，同比下滑15.99%；扣非净利润9.59亿元，同比下滑22.06%。

虽然在三季报中，公司并未对业绩下滑做出解释。但从公司的中季报中，仍然可以窥到一丝端倪。中报数据显示，今年上半年，公司实现营业收入35.53亿元，同比减少1.11%；净利润为7.88亿元，同比下降18.16%；扣除非经常性损益后的净利润为6.4亿元，同比减少27.31%。

在中报中，对于业绩下滑，鱼跃医疗曾表示，报告期内，公司呼吸治疗解决方案板块业务规模较去年同期下降16.85%，制氧机产品较去年海外疫情类订单影响下的高基数有一定下滑。

国金证券也表示，公司三季报营收净利润双降，或许延续了去年海外疫情类订单高基数。钛媒体APP了解到，疫情发生以来，鱼跃医疗的海外业务实现快速增长。其外销业务由2018年的6.57亿元提升至2020年的18.78亿元，营收占比也由15.81%提升至28.18%。

作为一家医疗器械公司，鱼跃医疗重点聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT (即时检验)、消毒感控三大核心赛道。其中，呼吸治疗解决方案始终是公司的营收大头，占总营收的比例超过三成，呼吸机是该板块的核心产品之一。

海外新冠疫情发生后，呼吸机曾短暂出现过供需失衡，因此鱼跃医疗也趁机赚得盆满钵满。但随着呼吸机产量的提升、重症病例的减少，公司的海外订单的增长变得不再有可持续性。数据显示，今年上半年，公司的外销收入只有4.07亿，营收占比从2020年的30.03%降至11.54%，甚至低于2018年的16.15%。

鱼跃医疗中报外销营收

因此，在鱼跃医疗10月25日的调研会上，相关调研对象也对此提问到，未来怎么看海外的业务，是否会有可预见的困难？

对此，公司回应称，近年来，公司海外业务主要围绕东南亚、南美、非洲等区域进行发展，今年也逐步解决了例如在特定地区的产品准入等问题。未来，将会关注合适的标的，通过并购的方式加速扩大海外市场规模。

钛媒体APP发现，鱼跃医疗众多的业务板块和产品都离不开频繁收购。2016年以来，公司陆续收购上海中优、德国普美康Primedic、六六视觉、浙江凯立特等公司，分别布局传染病防控与感染控制领域、切入急救业务、丰富公司眼科器械产品、血糖监测产品等等。

但未来，并购能否使公司的海外业务起色，目前还要打个问号。

CGM产品有待放量

那么，除了依靠外界并购外，鱼跃医疗的内在创新力又如何？

三季报数据显示，今年前三季度，鱼跃医疗研发费用为3.81亿元，占营收比为7.45%，较去年有所提升。但在A股申万三级医疗设备34家公司，按照目前公布三季报的14家数据来看，鱼跃医疗处于靠后位置。

同期内，公司的销售费用为6.86亿元，占营收比达到13.4%，为目前公布14家医疗设备公司最高。对比公司的业绩的下滑，高额的销售费用似乎没有发挥多少作用。

从公司的产品布局上看，距离鱼跃医疗的新产品放量或许也还有一段时间。

此前，新冠试剂盒概念股大火，九安医疗因此大赚，随后，鱼跃医疗也开发新冠抗原检测产品，但由于入局较晚，公司的自测版目前还没通过欧盟的医疗器械CE认证，国内进度亦落后一些同行。

去年上半年，鱼跃医疗又通过收购凯立特进入CGM血糖检测领域，成为市场对公司最关注的点。钛媒体APP了解到，虽然鱼跃医疗本身也有血糖监测产品，但其属于指血血糖（BGM）类别，BGM属于传统常规监测方法，测定的仅仅是某个时间点的血糖数值，而凯立特核心产品是动态血糖监测（CGM），能够全面、真实地反映患者各时段血糖水平。

目前，CGM在欧美已逐渐普及，但在中国国内市场渗透率较低，因此未来市场成长空间广阔。在25日的调研活动上，调研者向鱼跃医疗提问，对于CGM血糖检测产品的上市，公司有哪些准备，以及未来的销售战略是怎样的？

对此，公司回应称，目前在售CGM产品CT2的开院、跟进与服务过程中，已形成了可靠模式，每月环比销售相关数据的增长趋势也验证了该模式的可行性、有效性。因此，对于更具竞争力CGM新品的上市，公司会在院内沿用并不断优化当下的销售策略，在院外，公司也会根据市场及实时竞争格局的动态变化，采取适当的推广方案。

可见，公司的CT2产品目前还处于“摸着石头过河”的阶段，而CT3产品尚未开始FDA认证。

腾讯2.9亿加码公司AED业务

除了CGM产品之外，鱼跃医疗的AED产品也备受关注。但由于公司并未公布前三季度的经营数据，其AED的具体销量仍不得而知。对此，钛媒体APP试图致电公司，但截至发稿，并未得到回复。

今年9月19日，鱼跃医疗全资子公司讯捷医疗拟以增资扩股的方式，引进战略投资者腾讯，加码AED急救业务，腾讯以现金出资2.91亿元认购前者的新增注册资本。

据了解，讯捷医疗是鱼跃医疗急救板块业务的主体，其成立尚不到一年，从财务数据看，迅捷医疗似乎并不算一个优质标的。数据显示，截至今年6月30日，迅捷医疗资产总额为1.76亿元，净资产1.16亿元；上半年实现营业收入6648.87万元，营业利润为-2837.45万元，净利润-2584.4万元。

因此，市场也十分关心腾讯加入后会给迅捷医疗以及鱼跃医疗带来怎样的改变。在三季报调研会上，投资者也提问了相关问题。

对此，鱼跃医疗称，“腾讯投资讯捷医疗一是基于其本身一直以来对急救行业的重视，希望参与其中让国内的急救事业做得更好，二是讯捷医疗是国内为数不多的证照齐全、技术底蕴雄厚以及产品质量优异的企业，未来双方会利用自身优势及资源来推动相应急救事项的普及与落地”。作者|于莹）

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