兽药行业即将迎来好时节。

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上周农业各板块多数下跌，动物保健板块则逆势上涨，回盛生物(300871.SZ)和瑞普生物(300119.SZ)分别上涨24.16%和10.96%。

近期，多家券商都对兽药行业做出乐观判断，认为下半年猪价上行将推动兽药需求回升。第三季度已经有部分兽药行情回暖，根据华安证券研报，2022年7月，猪用疫苗中猪乙型脑炎疫苗、口蹄疫苗、猪细小病毒疫苗和腹泻苗批签发数同比增速较快，分别为143%、61%、61%、28%。

市场需求回升的同时，兽药行业又遇利好政策。9月5日，农业农村部就《兽药注册管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。《征求意见搞》提出，要建立兽药加快上市注册制度，对动物疫病防控工作急需以及市场短缺、临床急需的兽药实行优先评审、应急评价，对国家强制免疫用制品生产用菌毒种的变更实行备案制。这也将进一步加快兽药上市效率。

《征求意见搞》发布后，9月6日动物保健板块上涨2.35%，科前生物（688526.SH）上涨11.21%领涨，绿康生化（002868.SZ）涨幅也超过10%。

兽药行业是养殖业和宠物行业的上游产业，按照2021年数据，其支撑着我国9800多万吨肉、3400多万吨蛋、6000多万吨奶以及3200多万吨水产品的消费量，以及1.12亿只宠物猫/犬的成长。

动物打针吃药，一年花去超600亿元

家禽家畜和宠物需要服用治疗疾病的药物、注射疫苗预防疾病发生，也需要吃“保健品”，以促进生长繁殖和提高生产性能。

按照动物物种不同，兽药常被人为地分为猪用生物制品、禽用生物制品、牛羊用生物制品、水产养殖药物、宠物用药等。不过不同物种使用的药物，很多是成分相同的，只是使用剂量和方式不同。

按照原料来源和作用原理不同，则可以分为兽用生物制品、兽用化学药品以及中兽药。兽用生物制品是应用天然或人工改造的微生物、寄生虫、生物毒素或生物组织及代谢产物为原材料制成的，主要包括动物疫苗、治疗制剂（抗血清、抗毒素等）以及诊断制剂（抗原、血清等）；兽用化学药品包括抗微生物药（最常见的有抗生素类等）、抗寄生虫药、以及消毒药、水产药和其他药物；中兽药则是将中医药理论应用于动物身上，一般包括促生长类、抗菌类、驱虫类。

上述兽药又有原料药和制剂之分，原料药包装大、形式单一，用量较难控制，不便使用，因此较少直接用于动物疾病防治。制剂则在原料药的基础上加入辅料，并以特殊工艺制成，能够提高药物的吸收利用率，并便于运输、储存和使用。因此，原料药的质量也决定了制剂的品质。

每年，我国的养殖业和宠物行业需要消耗大量的兽药。据最新的《兽药产业发展报告》（2020年度）数据，2020年全国兽药生产企业销售额为620.95亿元。其中，生物制品总销售额为162.36亿元；原料药总销售额149.17亿元；化药制剂总销售额252.61亿元；中药总销售额56.81亿元。

14家兽药企业上市，PE最高近124倍

动物用药需求养活了大大小小上千家企业。根据国家兽药基础数据库数据，截至目前，我国获得兽药生产许可证和GMP证书的企业共有1103家。这还不包括产业上下游的相关企业。

兽药产业的上游主要包括提供兽药制备所需的原料和设备，包括医药及医疗器材批发、药用包装等，下游为动物医院、畜禽养殖、医药批发等销售和医疗服务企业。

按照申万二级行业分类，兽药上市公司有14家。据wind数据显示，今年上半年上述上市公司营收共计77.73亿元。

其中，今年上半年营收和市值最高的是中牧股份（600195.SH），公司业务涵盖兽用生物制品、兽用化药、饲料及饲料添加剂、贸易四大业务板块，产品包括畜用疫苗、禽用疫苗、兽用化药、饲料及饲料添加剂等。

今年上半年中牧股份实现总营业收入25.79亿元，归母净利润为2.57亿元，按照9月6日收盘价，公司总市值为143.17亿元，市盈率为31.53倍。

兽药上市公司中市盈率最高的为海利生物(603718.SH)，达123.57倍。今年上半年，海利生物实现营业收入1.71亿元，同比增长1.70%；归母净利润3027.3万元，同比增长15.20%。

图：兽药上市公司2022年上半年业绩表现

兽药行业的走势与上游养殖业行情密切相关。今年上半年，受到生猪销售均价处于低位，粮食价格上涨、冬季疫病等影响，A股申万行业生猪养殖板块10家上市企业只有1家盈利，三大养猪股牧原股份（002714）、正邦科技（002157）、新希望（000876）上半年累计亏损额高达150多亿元。

养殖业行情低迷也影响了兽药企业的收入，14家上市企业中，11家营收同比下滑，13家归属母公司股东的净利润同比下滑。

图：兽药上市公司2022年上半年业绩增长情况

不过总体来看，过去十年间兽药行业增长迅速。公开资料显示，我国兽药产值从2012年的400亿元，提高到2017年的520亿元、2020年的680亿元，2021年已经迈过700亿元大关。兽药行业集中度也在不断提升，产品年销售额超过2亿元的大型生产企业77家，占比从2012年的2.8％提升至4.7％。

分析认为，宠物用药是未来兽药行业的一大机会。《2021年中国宠物行业白皮书》显示，2021年我国饲养犬猫的人群数量达到6844万人，较2020年增加8.7%，犬猫数量超1亿只，其中宠物犬数量为5222万只，宠物猫数量为4862万只。

这也拉动了宠物用药需求的大幅增长，以宠物疫苗为例，2022年1-6月兽用狂犬病疫苗签发批次均较2021年同期增长了约46.2%。艾媒咨询预测，2022年中国宠物经济产业规模将达4936亿元，预计2025年市场规模将达8114亿元。

不过，我国宠物市场上进口兽药仍占主导。分析认为，兽药研发投入大，且从实验到审查阶段，周期太长，产品无法及时投入市场，本土企业面临较大资金压力。此次农业农村部发布的《兽药注册管理办法（修订草案征求意见稿）》，在保证安全的前提下，进一步简化了兽药的生产上市流程，有利于进一步保证长期研发资金，促进本土原研药研发动力，激励更多国产兽药品牌入局。

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