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8月23日，“冰墩墩第一股”元隆雅图（002878，SZ）发布2022年半年度报告。报告显示，2022年上半年实现营业收入19.46亿元，同比增长108.85%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长206.41%；实现扣非后归母净利润1.71亿元，同比大幅增长283.01%，突出的业绩表现主要归功于“冰墩墩”、“雪容融”等冬奥会IP为其带来超10亿元的收入。

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不过钛媒体APP发现，若去除收入同比增长1716.92%的冬奥会特许纪念品业务，公司营收增幅仅为1.26%，因此随着冰墩墩于9月底停售，元隆雅图下半年的业绩或免不了高开低走。不过显然公司也在寻找新的增长点，例如大力推进新媒体营销以及元宇宙业务，只不过元宇宙业务目前看来更像是推高股价以配合股东减持的噱头。

进入2022年后，元隆雅图股价跌宕起伏，1月借“元宇宙”概念于14日达到30.15元；2月一度因“冰墩墩”概念收获六个涨停板，并于2月14日登上32.85元高点。其后随着资本市场的炒作热度下降，公司股价一路走低，4月27日跌至低点14.13元。截止8月25日收盘，元隆雅图报收18.59元，较高点已经跌去43.24%。

业绩超预期，但可持续性不足

元隆雅图成立于1998年，2017年作为国内“礼赠品行业第一股”登陆深交所主板。公司在礼赠品赛道深耕多年，已签约包括NBA、环球影业、卢浮宫等在内的多个知名IP，开展IP联名礼赠品开发等业务。

公司收入主要来源于礼赠品、新媒体营销服务、促销服务及特许纪念品业务等，但收入结构并不稳定。上半年，在冬奥会“顶流”IP “冰墩墩”、“雪容融”的加持下，其特许纪念品实现营收10.61亿元，同比暴增1716.92%，收入占比达54.52%，带动业绩整体大幅并增长超出市场预期。不过，此前礼赠品一直是公司第一大收入来源，以2021年收入分布为例，元隆雅图礼赠品实现收入9.96亿元，在整体营收占比达43.57%，特许纪念品当期实现收入2.07亿元，占比仅为9.06%，可见此业务收入弹性较大。

今年特许纪念品收入暴增离不开冬奥会周边产品的大卖。公司称，上半年设计生产了“冰墩墩”和“雪容融”毛绒玩具、盲盒、造型手办、饰扣、水晶球、徽章、贵金属（开幕式倒计时金银条等）、彩色冰墩墩八大系列近700款热销产品。据了解，一季度天猫奥林匹克官方旗舰店中大部分冰墩墩系列产品月成交笔数都达到10万至20万笔，最高的钥匙扣挂件成交笔数更是达到30万笔。

除冬奥会外，元隆雅图还曾是北京奥运会、2010年上海世博会、2019年北京世界园艺博览会的特许生产商和零售商，但特许纪念品并非其核心业务，并且这种全民关注的大型赛会也不是年年都有，意味着收入的高增长将不可持续。

另外，北京冬奥组委市场开发部特许经营管理处处长郭磊此前表示，北京冬奥会特许商品将至少持续销售到今年6月底，而特许经营商的授权或许可期限为今年的9月30日。也就是说，元隆雅图对于冰墩墩的销售最多持续到三季度。

可见，虽然公司靠“冰墩墩”实现了近3倍的利润增长，但“冰墩墩”停产之后，元隆雅图今年的业绩恐怕会高开低走。实际上，如果去除冬奥会特许纪念品业务，公司其他几项业务上半年收入合计8.85亿元，同比增速仅为1.26%。

不过为了体现收入增长潜力，公司在半年报中称，“成都大运会和杭州亚运会将于2023年下半年开幕，公司作为这两大赛事的特许零售商，目前正在积极备战，争取以冬奥会特许产品的成功经验为基础，取得最优的经营成果，并努力将赛会特许产品及体育IP打造成公司未来发展IP战略中一个常态化可持续的重要业务方向。”

元宇宙是新故事还是套路？

元隆雅图在半年报中提出了“大IP+科技”战略，把目标瞄准了元宇宙。公司表示，首先将持续夯实礼赠品和新媒体双主业，强化相互协同增长，并扩大IP资源库。其次，将积极布局创新业务，例如企业集采电商平台、文化酒及衍生品、元宇宙虚拟人及数字藏品等。

早在去年12月27日，元隆雅图成立了全资子公司元隆宇宙数字技术上海有限公司（元隆宇宙），今年初又通过元隆宇宙设立了上海喔哇。其中，元隆宇宙的定位是以IP为核心的元宇宙营销机构，目前已形成数十人的专业化团队，签约及合作40多位头、腰部虚拟人，今年还发布了“神兽和五常”NFT数字藏品以及虚拟人与虚拟萌宠组合“嫦小月”&“作作兔”。

上海喔哇则定位于数字藏品的开发和运营，利用数字藏品的资产价值、用户粘性和创意玩法，结合公司“虚实结合”的优势，为品牌客户提供数字藏品和实物礼赠品、品牌营销活动以及品牌产品相结合的整合营销方案，目前已有上海豫园、上汽大通、元气森林、戴尔等多个品牌的成功案例。

然而，从半年报来看，目前公司并没有形成任何元宇宙业务的相关收入。并且，元宇宙市场还处于发展初期，政策、商业模式、市场规模都存在不确定性。

对于元隆雅图拓展元宇宙业务，有业内人士表示，一方面元宇宙在当前只是扎克伯格炒作出来的一个名词概念，甚至连概念都还无法清晰化，并且当前所有支持着元宇宙构建的底层产业技术都尚未成熟。另一方面，元隆雅图作为上市公司应该非常清楚元宇宙当前的技术困境，以及元宇宙产业所面临的问题，但在元宇宙还只是一个名词概念的情况下，元隆雅图就宣布已经通过各种技术与各种品牌达成了元宇宙的各种应用合作。而从本质上而言，元隆雅图的元宇宙只是基于区块链的NFT概念的一次数字化营销。

值得注意的是，在冰墩墩之前，元隆雅图就已经凭借元宇宙概念股价一飞冲天。元隆宇宙于今年1月4日发布了“神兽和五常”NFT数字藏品后，元隆雅图股价便快速上涨。从2021年12月27日至2022年1月17日，公司股价涨幅达到54.16%。与此同时，实控人和董监高纷纷披露减持公告。

数据来源：Wind

钛媒体APP梳理发现，1月15日元隆雅图发布了两项减持预披露公告：实控人孙震及一致行动人李素芹（孙震之母）计划减持不超过442.65万股（目前已套现5902.03万元）；董事向京，高管陈涛、饶秀丽、赵怀东计划减持合计不超过107.7万股，原因均是个人资金需求（目前合计套现891.60万元）。而公司控股股东元隆雅图（北京）投资有限公司也在1月4日-6月2日减持767.81万股，累计套现1.33亿元。

数据来源：公司公告

随着公司股价凭借“冰墩墩”起飞，公司又在2月9日发布公告，宣布公司董事边雨辰、岳昕、高级管理人员王升、监事李娅、刘岩因个人资金需要拟合计减持不超过69.8万股。截至目前，仅岳昕一人完成了减持计划，完成套现242.98万元。

数据来源：公司公告

（作者/翟碧月 ）

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