“大自然的印钞机”发财报了。

3月28日，农夫山泉（09633.HK）公布了2021年年度业绩报告。数据显示，农夫山泉2021年实现总收入296.96亿元，同比增长29.8%；母公司拥有人应占溢利为71.62亿元，同比增长35.7%。也就是说，农夫山泉过去一年每天净赚近2000万元。

财报发布次日，农夫山泉港股高开高走，截至收盘，涨4.6%，报39.8港元，总市值4476.09亿港元。

与此同时，农夫山泉公布了2021年的分红方案。方案显示，基于2021年的经营情况，董事会将于即将举行的年度股东大会中建议派发截至2021年12月31日止年度末期现金股息每股0.45元（ 共计股息约50.61亿元）。据此计算，农夫山泉此次得分红比例高达71.7%，相比去年的36%提高了近1倍。

其创始人钟睒睒的个人财富随着此次财报的公布也再度水涨船高。

在3月17日发布的胡润全球富豪榜上，钟睒睒以4550亿元的身价，排名第15位，蝉联中国首富，要知道现年68岁的钟睒睒财富拿下首富位置的前提是，其财富较去年已经缩水近1000亿元。

据Wind数据，截至2021年6月30日，钟睒睒直接持有农夫山泉17.15%的股权，并通过养生堂间接持有公司66.82%的股权，共计持有农夫山泉83.98%的股权。目前，农夫山泉总股本大约为112.46亿股，按3月28日收盘价计算，通过此次分红，钟睒睒将入账约42.5亿元。

2021年，农夫山泉盈利能力突出，但“水茅”宝座还坐得稳吗？

农夫山泉表示，2021年，全球新冠疫情仍在持续，在中国稳中有进的疫情防控和经济发展战略下，中国企业生产经营和人民生活秩序总体稳定，饮料行业恢复了增长。

其中，全国饮料产量超183百万吨，同比增长12%，饮料制造业营收同比增长13.5%，瓶(罐)装饮用水制造业同比增长12%，茶饮料及其他软饮料制造业同比增长12%，果菜汁及果菜汁饮料制造业同比增长近14%，碳酸饮料制造业同比增长19%，含乳饮料和植物蛋白饮料制造业同比增长近11%，固体饮料制造业同比增长近15%。

财报数据显示，农夫山泉包装饮用水产品的营收同比增长22.1%至170.58亿元；茶饮料产品的营收同比增长48.3%至45.79亿元；功能饮料产品的营收同比增长32.3%至36.95亿元；果汁饮料产品的营收同比增长32.2%至26.14亿元；其他产品（苏打水、含气饮料、咖啡饮料、植物酸奶等）的营收同比增长66%至17.5亿元。

其中，包装饮用水产品的营收占农夫山泉总营收的比例为57.4%，但增速低于低于整体及其他细分业务，饮料产品营收占总营收的比例为40.4%，在拉动整体业绩方面贡献较大。

2021年，农夫山泉依然稳坐“水茅”宝座。财报数据显示，报告期内，农夫山泉的毛利为176.56亿元，较上一年同期的135.08亿元增长30.7%，毛利率也由上一年同期的59%上升至59.5%。

对比来看，康师傅（00322.HK）饮料产品在2021年的毛利率为33.83%。同样卖出一瓶水，农夫山泉的毛利润约是康师傅的两倍。

需要注意的是，PET等原材料、包装物、能源等的价格上涨，也给农夫山泉等包装饮用水和饮料生产企业带来一定的成本压力。康师傅就大受影响，饮品毛利率同比下降2.1个百分点。

2021年是原材料等大宗商品的价格的上涨大年，但农夫山泉提前在低位囤货一定程度上平抑成本波动，净利率受销售费用率下半年有所上升，而环比略微下降。农夫山泉2021年的净利率为23%，净资产收益率为41%。

2021年，农夫山泉，推出了多款创新产品包括“农夫山泉泡茶武夷山泉水”、“长白雪”、“东方树叶”三款新口味（“青柑普洱”、“玄米茶”、“桂花乌龙”）、“打”奶茶、“尖叫”等渗系列新品以及苏打气泡水全新系列饮品。

在口味内卷的同时，农夫山泉也要为推出的新品们砸钱做销售推广。2021年，其广告及促销开支有所上升，同时物流仓储开支、员工成本均有所上升。

2021年农夫山泉的销售及分销开支为72.33亿元，同比增加31.2%，占总收入的24.4%，与2020年的24.1%基本持平；行政开支为17.51亿元，同比增加32.3%，占总收入的5.9%，较2020年的5.8%基本持平。

农夫山泉董事长钟睒睒在财报中表示，2021年，农夫山泉成立25周年。从仅千岛湖一个水源地发展到全国十一大水源地，从单一饮用水产品发展为多品类、多品牌的饮料企业。未来，农夫山泉将继续贯彻包装饮用水和饮料双引擎发展的战略，突破创新，推出更多优质产品，以满足消费者的期待。

农夫山泉的高盈利，有相当大的部分要归功于水源，甚至有市场人士将其等同于油田之于油企。截至目前，农夫山泉拥有11大水源地，获得了11个取水许可证，3个采矿许可证。

作为“大自然的搬运工”，农夫山泉赚得盆满钵满，其在二级市场也一度受到追捧，被誉为“水茅”。不过，疫情影响下，资本市场在宽松的货币环境下，向农夫山泉投注了过高的热情。随着疫情相对平稳以及市场流动性收紧的情况下，农夫山泉也在逐渐显露真面目，其股价叫高位回落约45%，市值蒸发约3500亿港元。

目前，农夫山泉的估值还有51倍，比贵州茅台（600519.SH）的42倍还要高出近25%，更高于其他的食品饮料巨头，伊利（600887.SH）为21倍、蒙牛（02319,HK）是24倍。

在消费退潮中，农夫山泉当前的估值或许还有待市场继续修复。

关键词： 农夫山泉