文 | AI财经社 北牧

编 | 董雨晴

2021年房地产行业调整加剧，当潮水退去，才发现“裸泳”的房企越来越多。从行业变革和企业阵痛能看得出来，房地产行业红利正在逐步散去，而与之相关的上下游产业也在动荡的市场环境下积极调整经营步伐，家居行业即是如此。

作为家居零售业的头部玩家，红星美凯龙很早就预感到了市场变化，2020年底其提出了“轻资产、重运营、降杠杆”的战略目标，并在过去一年时间里围绕这一战略调整了业务和财务指标。业绩也从修复期过渡至平稳高质发展阶段。

2021年前三季度，红星美凯龙实现营收113.54亿元，同比增长19.18%；归母净利润达22.87亿，同比增长32.20%；扣非后归母净利润为13.94亿元，同比增长20.13%；基本每股收益达0.59元，同比增长34.09%。

在持续推进“轻资产、重运营、降杠杆”策略下，公司前三季度资产负债率较2020年底下降1.8个百分点，有息负债率同降5.8个百分点，2021年Q3财务费用率同比降低1.3个百分点。随着全国家居市场的回暖，以及内循环大背景的助力，当前无疑是红星美凯龙轻装上阵寻找新增长的最佳时机。

01 更“轻”的红星美凯龙

在回答何为更轻的红星美凯龙之前，人们需要明白，此前的红星美凯龙到底重在哪？

早期的红星美凯龙主要战场在一二线城市，曾经因直接有效的管理经营，自建直营店是红星美凯龙的核心竞争力。并且在该竞争力的加持下，红星美凯龙迅速在全国打出了自己的招牌。

2003年之后，红星美凯龙快马加鞭向三四线城市下沉，并建立了委托管理商场的模式，与一二线市场的自营商场同步推进。其“轻资产、重运营”的经营风格开始显现出来。

公开资料显示，2003年，红星美凯龙在山东东营建立首家委管商场。2007年，红星美凯龙相继开设石家庄和平、盐城世纪、蚌埠解放3家委管商场。此后，其委管商场发展势如破竹，成为市场扩张的主导方式。

相比于自营卖场，“委托管理”模式的“轻”，体现在它不需要红星美凯龙拿出更多成本投入，只是合作方委托红星美凯龙公司经营管理红星美凯龙家居商场，红星美凯龙公司为其提供“红星美凯龙”品牌使用权、商场设计咨询服务。

在当时的车建新看来，自营和委管的双轮驱动模式是红星美凯龙未来规模能够做大的最重要原因。

据2021年三季报披露，红星美凯龙自营商场净增加2家、委管商场新开业10家。截至2021年9月底，红星美凯龙共经营94家自营商场，273家委管商场，通过战略合作经营11家家居商场。以特许经营方式授权开业66家特许经营家居建材项目，共包括478家家居建材店/产业街，稳居行业龙头地位。

而2020年，红星美凯龙重申了轻资产的战略地位后，新的形势下红星美凯龙还增加了特许经营商场的轻资产模式，加快了其向更多线城市渗透的步伐。

其实2019年阿里巴巴斥资43.594亿正式入股，成为红星美凯龙第二大股东之时，很重要的原因之一是看中其在全国布局的实体商场和线下客流量，以及轻资产委管模式还给实体店数量级人流量带来大幅度增长。

不久前，红星美凯龙宣布聘请原阿里巴巴投资者关系总监邱喆为新任董事会秘书，在接受采访时，邱喆也表达了对于轻资产战略的看好。“‘轻资产’可以帮助公司以更快的速度、更好的资源，去做到更广泛的市场渗入，包括说商场升级和迭代。相比于原先的重资产模式，‘轻资产’模式周期更短，迭代更快，效率提升更为明显。”

目前中国有2200多个地级市和县级市，而红星美凯龙在中国家居连锁市场的占有率只有12％。从商业竞争的历史规律看，资源和市场往往未来会向行业龙头集中。在家居行业迎来复苏期时，借助经济内循环大势，红星美凯龙需要凭着轻资产模式尽快占领三四五线城市，通过品牌、管理、营销、环保等优势，加快其开拓市场的步伐。

02 轻资产是大势所趋？

不只是红星美凯龙，现在整个零售行业都“痴迷”于轻资产。

今年，万达计划为旗下商业地产管理业务“万达轻资产商管公司”融资200亿元，目标年底前在香港上市。

对轻资产模式的商管公司来说，品牌往往是企业最大的资产。红星美凯龙的轻资产模式上多次尝试创新。在每一个委管店都派驻红星美凯龙自己的员工，在特许经营门店，从招商之初就帮助合作方管理，做好“把关人”的角色。

为了更好地提升轻资产模式的运营能力，红星美凯龙今年在扩大国际进口品牌的比例，提高商场档次的同时，优化了品类结构，在全国重点商场力主打造九大品类主题馆。不仅如此，从两年前开始，红星美凯龙提出“一体两翼”战略，即家装家居一体化，线上线下一体化，进行海陆空立体式作战。具体来说，海军就是家装业务，陆军就是家居商场业务，空军就是线上线下同城零售。

只要做过商场零售行业的人都有个共识，相比于重资产的壁垒，轻资产要想做好更不容易。就连万科郁亮也说，没有运营能力的时候，轻资产就是负担。轻资产要想焕发最强生机，零售企业需要在运营上多花心思。

从一定程度上看，当下如何通过运营提升资产价值是包括红星美凯龙在内的许多家居零售企业当前亟需思考业务重点。只有解决了这一问题，轻资产模式的价值才会有更多可能性。

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