文｜《财经天下》周刊 史思同

编｜孙月

12月23日，被誉为“期货一哥”的永安期货正式登陆上交所主板，成为A股继瑞达期货、南华期货之后的第三家期货上市公司。

据了解，永安期货开盘已涨19.98%，正式开盘后迅速拉升至44.02%，触发临时停牌。截至当日收盘，永安期货股价报25.88元 /股，涨幅44.02%。成交额6969.4万元，换手率1.86%，总市值376.7亿元。

或是受永安期货上市的影响，瑞达期货及南华期货今日股价皆出现了4个百分点左右的跌幅，分别下跌3.98%、4.02%。而前一日两只股票均表现尚佳，瑞达期货盘中一度涨停，南华期货股价盘中涨幅也曾达5%。

而上市首日拉涨44.02%的背后，不可忽视的是伴随其公司频繁的人事变动，而日渐放缓的业绩增速，同时，控股股东消失一事也颇令人疑惑。

“期货一哥”上市大涨44%，多家券商看好却仍有弃购者

公开资料显示，永安期货成立于1992年，是一家国有控股的专业期货公司，总部设在浙江省杭州市，注册资本为13.1亿元，目前，永安期货在境内设有25家分公司和19家营业部，是国内营业网点最多的期货公司之一。

据了解，永安期货于2015年10月份在新三板挂牌上市，随后资本实力显著增强，截至今年上半年末，永安期货净资产已达85.26亿元；净利润也由2014年的3.1亿元增至2020年的11.5亿元，遥遥领先于同业。直至2020年12月，永安期货正式向证监会递交IPO申报材料，于今年9月份成功过会。

其招股书显示，永安期货本次发行拟公开发行新股数量145,555,556股，占发行后总股本的比例为10%，本次发行价为17.97元/股；本次发行股份全部为公开发行股份，不涉及公司股东公开发售股份。

此次募集的资金将主要用于补充公司资本金，具体用途包括几个方面：一是补充公司及境内外子公司资本金，增设境内外子公司及分支机构，优化多层次网点体系建设；二是推动创新业务发展与布局，推动企业转型升级；三是加强信息系统建设投入，构建强有力的中后台支撑体系；四是通过兼并收购提升公司市场竞争力等。

被业内誉为"期货一哥"的永安期货，其上市自然也引来多家券商的正向评级，不少卖方分析师在研报中对永安期货表示看好。此前，华金证券研报认为，永安期货目标价位为43.60元/股，预期上涨幅度为142.63%，给予其买入评级。

华鑫证券也在研报中给予永安期货"推荐"投资评级，认为其估值相对同行业具有明显优势；但同时也提醒投资者，需要注意汇率波动超预期、大宗商品波动超预期、业务拓展不及预期等风险。

值得一提的是，此前在披露发行结果时，永安期货也被弃购了近800万元。据披露，网上投资者放弃认购数量为42.77万股，放弃认购金额为768.54万元；网下投资者弃购数量为5471股，弃购金额为9.83万元。

繁荣背后，业绩增长略显疲态

近年来，在市场快速发展和资本带动下，我国期货行业也发展迅速。数据显示，2018-2020年我国期货公司分别实现营业收入 261.75 亿元、275.57亿元和352.45 亿元，2020年营收同比增长达27.90%。

去年我国期货市场累计成交量达61.53亿手（单边），成交额为437.53万亿元，同比增长分别达55.29%、50.56%，均创出历史新高。国内期货市场成交量占全球期货市场总成交量的13.2%，占比较2019年提升了1.7个百分点。

乘着行业的东风，永安期货的业绩也一直保持着增长态势。2018年至2020年间，永安期货分别实现营业收入157.6亿元、227.6亿元、254.7亿元，实现净利润8.72亿元、10.01亿元、11.46亿元，营收和利润双双实现持续增长。

但从增速方面来看，永安期货却是呈放缓之势。2018年至2020年，永安期货营收增幅分别为64.39%、44.37%、11.92%，逐年大幅下降；净利分别为-5.14%、14.74%、14.52%的涨幅，也在2020年出现了下降的势头。

截至今年三季度末，永安期货实现营收273.68亿元，同比增长47.36%，实现净利润8.75亿元，同比增长14.22%，均实现较大幅度上涨。但相较上半年的净利润增速，三季度下降了66个百分点之多。

业绩增长放缓的同时，近年来永安期货的资产管理业务及投资收益方面也面临着一些挑战。2020年度，永安期货资产管理业务的收入仅为 4755.78 万元，较上期下降62.83%；受托管理资产规模为 16.25亿元，较上期末下降了77.90%；投资收益也由2018年的9.21亿元降至2021年6月末的7.56亿元。

而2020年混沌天成、瑞达期货等均在资管业务营收上实现了爆发式的增长，分别增长了3667.69%和398.08%。

对此永安期货表示，主要系公司部分投资经理人离职，客户选择提前清盘或在开放期大量赎回所致。中期协网站显示，永安期货高管人员信息一栏，这些年的变动记录已有近70条。

人事变动频繁，控股股东消失

事实上，近年来不仅业务负责人层面频繁更迭，永安期货高层也多有变动。

2020年9月，邵珏担上任永安期货监事会主席，同时仍任第四大股东省金控计划财务部总经理；2019年10月，永安期货新任董事长方铁道上任，此前曾在第一大股东财通证券多部门任职，目前仍任财通证券党委委员；2017年原副董事长、总经理施建军出走私募，原副总经理葛国栋接任。

据了解，永安期货发力资产管理业务正是施建军的思路。

值得注意的是，一直以来，财通证券似乎都被公众默认为永安期货控股股东。然而，永安期货并没有控股股东，其实际控制人为浙江省财政厅。

事实上，从永安期货新三板挂牌期间，便曾认定财通证券为控股股东，持股比例为51.087%。而招股书显示，持有其公司5%以上股份的股东为财通证券、浙江产业基金、浙江东方、省金控、浙经建投，持股比例分别为 33.54%、26.72%、12.70%、10.59%、10.59%。截至招股说明书签署日，公司“无控股股东”。

据悉，永安期货在2015年顺利完成挂牌后不久便完成了17.505亿元的融资，引进战略新股东浙江省产业基金有限公司，而财通证券持股比例则被稀释至33.54%，已构不成控股地位。但在永安期货的年报信息中，财通证券依然为公司控股股东。

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