文|《财经天下》周刊 倪毓平

编|孙月

12月16日晚间，泛华金控通过官网宣布，收到非约束性私有化要约。据悉，私有化要约由创始人胡义南牵头的买方财团发起，计划以每股美国存托股9.8美元（相当于每股普通股0.49美元）的价格收购买方财团持股之外的泛华全部已发行股份。

“当前，中国保险行业正处于深度变革期，也对泛华的发展带来了巨大的挑战，未来几年将是泛华战略实施能否成功的关键时期。”胡义南表示。

而从近年来看，泛华金控的发展受到了考验。在二级市场上，其业务发展模式遭到质疑及沽空；而在国内市场上，随着保险行业发展进入阵痛期，泛华金控的业绩也受到波及。今年第二季度和第三季度，其净利润同比分别下滑了32.1%和54.5%

泛华金控收私有化提案

根据公告，泛华金控董事会宣布，收到来自公司创始人兼董事胡义南牵头的买方财团初步、非约束性私有化要约，计划以每股美国存托股9.8美元（相当于每股普通股0.49美元）的价格收购买方财团持股之外的泛华全部已发行股份。

据悉，该价格较董事会收到要约前一日（2021年12月15日）的收盘价溢价约10.2%。胡义南目前是泛华金控的最大股东，持股比例达到18.6%。根据要约条款，胡义南将组建潜在买方财团，财团成员可能包括现有股东和其他潜在投资者。私有化资金来源将来自胡义南及其他潜在买方财团成员的债务融资和/或权益资本。

不过，泛华金控董事会还未就如何回复此私有化要约作出任何决定，公司也无法保证买方给出最终的正式要约价格。

与私有化方案一同披露的，还有董事会的人事变动。同一天，泛华金控宣布，王春林向董事会递交辞呈，卸任董事会及首席执行官，由胡义南继任。辞任及任命即时生效。

公开信息显示，泛华金控是第三方综合金融服务公司，经营范围集中在多元化的长期期缴寿险、健康险、财险产品，并提供保险查勘、定损外包公估服务等客户增值服务。2007年10月31日，泛华金控在美国纳斯达克主板上市。

据公开数据，其2007年发行价为16美元，开盘价为25美元。14年后，在它宣布私有化的当天，12月16日，开盘价为9.37美元，盘中一度最高为10.43美元，报收8.99美元，同比增长1.12%。

曾遭投资机构恶意做空

作为较早赴美上市的保险中介机构，泛华金控在国外的资本市场中发展并不顺畅。

2018年年中， SELIGMAN INVESTMENTS（塞林格曼投资公司）发布了一篇关于泛华金控的沽空报告，由此拉开做空序幕。此后，J Capital Research和Geo Investing两家机构也随后发布了共计三篇做空报告。上述报告质疑泛华金控存在质疑其存在夸大业务规模，关联交易存利益输送、董事会合规风险、高度依赖有问题的合伙人和客户等问题。2019年年初，在报告发布后，泛华金控股价曾暴跌12%。

对于上述做空行为，泛华金控在2018年8月斥责做空报告“虚假且毫无根据”，是“制造市场恐慌”。泛华金控亦宣布发起股票回购计划，首轮回购股票价值2000万美元。回购资金来源将来自公司现有现金储备。就在发起回购计划的次日，泛华金控紧接着宣布大幅提升股票回购规模，将此前最高价值2000万美元提升至最高数量650万ADS，回购价格将按照市场价格执行，最高不超过29美元。根据泛华金控在官网披露的信息，其ADS与普通股的比例约为1:20。

截至2019年8月9日，泛华金控已累计回购372.36万股ADS，累计金额1亿美元，回购均价约27美元。2020年3月，泛华金控发布公告称，关于2018年9月，对泛华金控及高管集体诉讼指控被美国纽约南区法院驳回。

前五大合作险企贡献超6成收入

与空头机构的交锋告一段落，但从其业绩表现来看，泛华金控今年的净利润已连续两个季度出现下滑。今年第二季度和第三季度，泛华金控归属股东净利润分别为9931.3万元和7532.2万元，同比下滑了32.1%和54.5%。

其中，寿险业务有明显的下降。据悉，泛华金控的业务主要分为寿险业务、财险业务和公估业务。2019年和2020年，寿险业务贡献了超过八成的收入。但在今年的二三季度中，寿险业务收入占比已经由第一季度的88.5%下降至三季度76.8%。

具体而言，今年第二季度，寿险业务收入为5.4亿元，较去年同期下降了25.5%。泛华金控对此解释称，降主要是由于年初开门红期间市场对旧定义重疾险的热炒，导致新旧重疾切换后客户对重疾险需求陷入疲弱，以及去年同期疫情缓解后短暂的销售高峰所带来的高基数。而在三季度，这一业务营业收入同比下降了19.5%，为5.3亿元。

根据泛华金控披露，其分销寿险产品主要由华夏人寿、永旺保险、信泰人寿、恒大人寿和天安人寿承保，而这也是其合作的前五大合作险企。其中，华夏人寿、永旺保险、信泰人寿和恒大人寿的占比分别是18.6%、17.1%、15.4%和10.4%，合计贡献了61.5%的收入。

而与天安人寿的合作净收入占比不足10%，具体份额并未披露。但总体来看，这五家合作险企是泛华金控超6成的收入来源。其中，华夏人寿占比18.6%，是第一大合作保险公司。

不过，2020年7月，银保监会宣布对华夏人寿、天安人寿等6家保险公司实施接管。今年7月，接管期限被延长至2022年7月。而恒大人寿股东恒大集团则在近期也陷入债务危机。

此外，今年10月，银保监会发布新规，整顿互联网人身险产品，不符合相关规定的险企将不得通过互联网经营旗下产品。12月初，信泰人寿已宣布暂停开展互联网业务。

而在线下，《财经天下》周刊注意到，截至今年9月30日，泛华金控的地面保险销售网络覆盖了23个省市自治区，销售网点750个，较今年6月的销售网点缩减了21个。

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