阿里表现多线不及预期

11月18日晚间，阿里巴巴和京东集团两大电商平台，同时公布了2021年三季度的业绩报告。报告显示，截至2021年9月30日止3个月，阿里巴巴季度营收为2007亿元，同比增长29%，低于市场预期。京东实现营收2187亿元，同比增长25.54%，营收超过市场预期。两家“一升一降”之间让人格外关注，阿里怎么了。

阿里财报显示，阿里本季度调整后净利润285.2亿元，同比下降39%。对于净利润的同比减少，阿里方面称主要由于对关键策略领域投入的增加，主要包括淘特、本地生活服务、社区商业平台及Lazada等，以及支持商家的举措导致。

基于公司对当前宏观经济状况及竞争环境，阿里下调了2022财年的收入增速预期至20%-23%。阿里方面表示，预估2022年下半年收入的增长会保持在百分之十几的水平，随着国内GDP增速的下降，阿里因为商品交易的体量最大，所受的影响也是最大的。

阿里财报显示，阿里三季度各项业务中，核心商业增速倒数第二，大文娱增长几乎停滞。“中国零售商业”板块下的“客户管理”收入，同比仅增3%，而上一季度的增速为14%。“客户管理”收入主要来自淘宝天猫的广告费和佣金。

阿里方面也坦言，电商业务增长大幅放缓，主要原因是来自市场状况放缓尤其是服装配饰类目GMV放缓，以及国内电商市场上参与者增多所致。要知道服装品类以往一直都是阿里的“基石”，相比之下京东日用百货商品实现收入751亿元，同比增长29%。值得注意的是日用百货商品收入在总收入中的占比达到40%，创下近年来新高。

对于这样的困顿局面，张勇认为：“与我们一贯坚持价值创造一样，我们不追求绝对的增长速度和市场份额，不因是市场热点而盲目跟进。我们致力于充分发挥阿里巴巴大家庭多年来沉淀的商品供应链、物流网络、用户运营和渠道拓展的能力，建立数字化驱动的社区商业新型基础设施，为用户提供在品质基础上的高性价比的商品和服务。”

阿里的说法看上去没什么毛病，但是很容易让人想起马云当年跟东哥打赌十年之后京东还在不在。阿里最终也回到了“重运营”的电商模式，越来越像曾经看不上的京东。

阿里的问题不是短期的存在

早在去年二季报时，外界就一直关注阿里、京东以及拼多多这三家电商的竞争，以至于在这三家的财报电话会上，分析师们的第一个问题，都一致指向竞争格局下各家的差异化和优势。当时阿里的回答是平台大而全，能够满足不同层次消费者的需求，以及消费者对不同品类商品的需求。而京东则直言其最核心的竞争力是服务能力和商业模式，在用户增长上还有很大的空间。

阿里的回答也是很多消费者对阿里的一般印象，一个“大而全”的平台。理论上这样的巨无霸级基础平台，营收应该跟京东拉开几个段位，毕竟阿里GMV上半年就已经宣称全球第一吊打亚马逊。

事实上，京东历年来各季度营收均好于阿里，阿里净利润基本都好于京东，但净利润波动也非常的大，并没有“大而全”平台该有的稳定。

当然这是因为计算投资收益的缘故，比如该公司去年三季报，净利润高达795亿元，随后在四季报就亏损近54亿元。

阿里财报对于净利润的同比减少解释是，主要由于对关键策略领域投入的增加，主要包括淘特、本地生活服务、社区商业平台及Lazada等，以及支持商家的举措导致。

具体表现就是阿里在四处投资搞新业务，阿里2021年证券与股权投资余额4,472亿元，占总资产的26.46%。据IT桔子统计，投资覆盖超451项，横跨21个行业。投资成了就会出现净利润暴涨的情况，出现亏损关停也势必会影响整体收入。所以净利润的波动仍然是阿里长期存在的问题，尤其是眼下的重点转向“未来的增长是通过对供应链的优化、基础设施改善来实现”。

如果只是投资投入存在问题，那么终究只会是短期业绩风险，但现在已经开始有基本面风险。比如阿里销售毛利率持续下行和电商业务增长缓慢。阿里销售毛利率从2014年最高74.54%一路下降至2021年的41.28%，跌去将近一半不可谓不惊人。按照阿里的说法可能是因为投资收购，也有竞争对手增长经济环境不好的问题，如果细究下去能找到的原因恐怕一万条都有。但是真正的问题是阿里在长达七八年的时间里，都没有从战略战术上扭转这一困境。

电商业务增长缓慢的问题则是阿里的基本问题，电商这个基本盘不行了其他的业务也随之跌落。“中国零售商业”板块下的“客户管理”收入，同比仅增3%，而上一季度的增速为14%。有分析师认为“客户管理收入”下降的原因是：

1.阿里对于部分战略性品类的优惠佣金政策；

2.高佣金猫超业务转为直营收入不再计佣金;

3.疫情期高佣金的服饰、彩妆等品类销售不佳，GMV贡献更多来源于低佣金的快消、食品与消费电子：阿里称快消加上消费电子增长了25%。

4.阿里疫情期对天猫商家服务年费进行了半年的豁免，一定程度上相当于提前返还了本来下半年要返还的年费。

但是从这两年的“客户管理收入”来看，去年疫情对经济影响程度更甚但去年整体保住了增长趋势，今年则从Q1季度一路下跌同比仅增长3%。这不是部分运营策略调整所能交代的。阿里需要真正对这方面有所深入反思。

京东还是那个京东

京东重运营重投入的风格正好符合“结硬寨打呆仗”的形象。

京东财报显示，京东三季度的“平台及服务收入”达168亿元，同比增长35%，高于京东总营收的增长，也显著高于阿里巴巴“客户管理”收入3%的增长；京东三季度的“物流及其他服务收入”（主要来自物流外单）达159亿元，同比增长53%。而这些就来自于京东历年来不间断的投入。

徐雷

在研发投入上，据了解，京东从2017年初全面向技术转型以来，已在技术上累计投入近750亿元。在3C家电领域，京东已全面布局了京东MALL、京东电器超级体验店、京东电器城市旗舰店、京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店、京东之家等多种类型的线下门店。

相比阿里的悲观预期，京东对第四季度显然就乐观多了。京东零售预计四季度会持续三季度的增长势头。其原因在于：首先是能够保持健康的用户增长，用户参与度和黏性增长，不断增加消费者的心理份额。第二，一些商品供应链的中断会影响京东的自营业务，尤其是手机和电子产品的销售，但是基于供应链能力能够给合作伙伴提供更多价值和确定性，在这些品类中继续优于行业整体水平的表现。第三，随着第三方生态和全渠道策略的实施，预计四季度第三方业务的总体增速会高于自营业务，并对后者形成补充作用。第四，今年的淡旺季特点更加明显，消费者对于大促的期待更高，所以自10月份积累起来的消费需求在11月得到释放，并且还提前释放了一部分12月的消费需求。

写在最后

阿里和京东之间反转了吗？目前来看还没有。老大哥阿里仍然是行业龙头，拥有较为全面的生态业务协作，张勇所说未来增长模式将不再局限于将流量变现，而是通过对供应链的优化、基础设施改善来实现。是有可能实现但问题是阿里还有没有这个时间。被寄予厚望的直播带货对阿里整体电商收入影响有限。

想象中的涟漪效应并没有在淘宝直播出现，到今年818抖音电商已完成了6000亿GMV，其今年的目标是GMV达到1万亿。与之对比的是，快手披露其今年上半年的电商GMV为2640亿元，而其今年的目标则是6500亿。电商的蛋糕已经见顶但分蛋糕的人越来越多。对于阿里来说，与其争一时之长短，不如认真思考下笔者上述长期存在的问题。毕竟有电商才有阿里。

参考资料：

京东Q3营收2187亿，力压阿里逆势增长25.5% 来源：东哥解读电商

阿里京东同日公布财报，一涨一跌到底差在哪？来源：来咖智库

细拆阿里：淘宝天猫很“受伤”，阿里要过苦日子？来源：华尔街见闻

深度观察|阿里财报九大泡沫 来源：薛云奎

关键词： 阿里 京东 电商 财报 同比 季度 佣金 净利润 收入 业务