文｜张可心

编辑｜杨洁

10月26日晚，洋河股份发布2021年第三季度财务报告，数据显示，报告期内公司实现营业收入64亿元，同比增长16.7%；归属于上市公司股东净利润为15.51亿元，同比下降13.1%。受此消息影响，10月27日洋河股份开盘即阴跌1.5%，最后收盘时跌幅有所收窄，收于179.39元/股，总跌幅0.58%。

有细心的投资者在雪球上为洋河股份“打抱不平”称，虽然其第三季度内归属于上市公司股东净利润下滑严重，但扣非净利润却表现强劲。数据显示，洋河股份报告期内扣非净利润为16.8亿元，同比增长23%。一位投资者向AI财经社表示，在其看来，这说明“公司经过近两年渠道调整，复苏迹象已经非常明显。这次净利润下滑只是因为投资失利，主业还是明显向好的”。

但也有投资者对此持不同态度。据公司2021年第三季度财报数据，报告期内非经常性损益主要来自于1.6亿元的投资亏损。对于洋河股份近年来大手笔的投资举动，在今年初公司的一次投资者调研活动中，有投资者便公开提出：“贵公司拿出过百亿元进行理财，是否有较详细的使用计划和预期收入？因为计入当期损益的理财收益会大幅影响当期利润，造成股价不确定性增强，作为小股东都不敢投资了。”

10月28-29日，洋河股份股价略有回升，最新股价收于186.18元/股，较27日收盘整体上涨3.8%。

“白酒圈理财大佬”

有持续跟踪洋河股份投资情况的投资者表示，洋河股份三季度的投资亏损，主要源于其对中银证券的投资。

2020年2月26日，中银证券发行上市，洋河股份合计持有7894.78万股。今年第三季度，中银证券的股价从6月30日的20.59元跌至9月30日的15.02元。因此，仅中银证券一项投资就给洋河股份在第三季度带来超4亿元的亏损。公司这一季度的净利润则同比下滑13%。

高端白酒企业基于可观的毛利率及营收规模，被业界比喻为“印钞机”。赚钱之后，不少公司往往也把投资作为另一条“生财之道”。但比起茅台、五粮液、泸州老窖等企业来，洋河股份是白酒圈内更为著名的“投资大佬”，因为其不仅敢于大手笔投资，也有着不错的投资收益记录。因此，不少业内人士都曾称，洋河股份恋上了“钱生钱”的游戏。

在2017年，洋河股份曾拿出了总计155亿元进行委托理财，仅有17.3亿元存于银行。2017年公司财报数据显示，这155亿元委托理财的资金中，有72亿元用于购买银行理财产品，68亿元投入信托理财产品，其余部分则用于投入券商和其他类别理财产品。

彼时，洋河股份的投资风格还相对稳健。到了2019年，洋河股份“胆子”更大了，购买理财产品时也更加偏重于信托理财产品。

2019年，洋河股份总计投入185亿元进行委托理财，其中信托理财产品投入104亿元，占比56%；而同期其投入银行理财产品的总金额为79亿元。至2020年，洋河股份总计投入的160亿元委托理财金中，信托理财产品占比更是进一步提高至76%，总投入121亿元，仅有39亿元投向银行理财产品。在这一年，就有投资者发出疑问，表达对公司买入过多信托产品下，可能存在的财务爆雷隐患。

此前，洋河股份所投资的产品无一爆雷，所有本金均如期收回，洋河股份也没少尝到投资的甜头。如2020年，洋河股份正处于渠道调整以及疫情影响的双重压力下，公司全年营收211亿元，同比减少9%，但归属于上市公司股东净利润却仍能保持1.35%的微涨，就主要归功于当年近24亿元的投资收益。这些收益中绝大部分源于交易性金融资产，和2019年的10亿元收益相比，增长明显。但若去除该部分影响，洋河股份全年扣非净利润只有56.5亿元，同比减少14%。

但是投资场上没有常胜将军。在今年第三季度，洋河股份便不小心“栽了个跟头”，也引发了更多投资者的担忧。

重仓恒大、宝能

“扣非净利润增长明显是不错，业绩复苏这个说法也能够得到认同。但即便投资收益不属于经营主业，但总不能过去吃红利的时候我们一味欢天喜地，现在投资失利的时候又假装看不见，刨除其可能带来的影响吧？”有投资者向AI财经社表示，“更何况自去年开始，洋河股份持有的信托产品中不少涉及恒大、宝能等，更加令人担忧。”

据洋河股份2020年财报显示，公司购买了不少地产信托产品，其中恒大相关的11个，宝能相关的2个，还包括万达、融创等总计42个信托产品，总金额约50亿元。具体来看，11个恒大相关的信托产品购买总金额高达14.6亿元，涉及地产项目分布在苏州、成都、贵阳、徐州等地；其中，参考年化收益率最高的达到了8.4%。

此前，恒大债务紧张之时，史玉柱便曾在微博公开表示过，“地产商出事，对银行伤害并不大，损失最大的是买地产商发行的理财和信托产品的投资人”。目前，洋河股份还有4个恒大相关信托产品未到期。

洋河股份近年来所持有的信托产品，主要来自于中源信托、中航信托以及民生信托三家，而这三家在2020年和2021年均传出过“踩雷”的消息。

今年8月，洋河股份还颇为令人意外地参与了一场“明星”投资。8月5日，洋河股份发布公告称，其全资子公司江苏洋河投资管理有限公司（以下简称“洋河投资”）以自有资金12.8亿元，受让民生信托持有的上海云锋新呈投资中心（有限合伙）（以下简称“云锋新呈”）10%份额，成为云锋新呈的有限合伙人。

云锋新呈成立于2016年2月，基金管理人为上海云锋新创投资管理有限公司（以下简称“云锋创投”）。值得一提的是，云锋新呈可谓“众星云集”，有限合伙人中包括史玉柱控制的巨人投资、美的集团掌门人方洪波、刘永好控制的新希望投资集团以及苏宁集团等。据公开报道，云锋新呈位列蚂蚁集团投资人之列，一众公司大多通过包括云锋新呈在内的云锋系列基金，投资蚂蚁集团。

对于该笔投资，洋河股份表示，云锋创投乃国内一流投资机构，管理规模超过千亿元人民币，专注于新经济行业，重点布局互联网、科技、物流和医疗健康等领域；且目前云锋新呈已进入管理退出期，底层资产明确清晰，其投资的小鹏汽车、光云科技等项目均已上市并实现了较为理想的投资回报预期，其余项目也有明确的投后管理和退出策略。

12.8亿元受让民生信托过去10亿元的份额，仅28%的溢价率让外界对洋河股份刮目相看。而颇有意思的是，就在这笔交易完成不久后，洋河股份转身斥巨资从泛海系手中拿下不少民生信托的股份，成为了卢志强的白衣骑士。8月10日，据北京银保监局官网，已批准武汉中央商务区股份有限公司将其持有的民生信托5.9455%股权转让至洋河股份。一旦交易完成，洋河股份将成为民生信托第四大股东。

2021年，民生信托曾出现兑付问题。在今年7月中旬与投资者的沟通会上，民生信托表明已出现227亿元兑付缺口，其中逾60亿元难以回收。引入洋河股份，民生信托看来是有意借其提振市场信心。但不少投资者担心的是，洋河股份为什么明明知道民生信托频频风控出现问题，却还义无反顾跳入这个“坑”？

今年以来，洋河股份可谓资本市场“最惨白酒股”，其霸占多年的“白酒市值老三”的名次被泸州老窖以及山西汾酒超过。公司股价也自今年初达到265.6元的高点后，一路下滑，截至10月29日仅报收186.18元，总市值2806亿元，落后山西汾酒近千亿元市值。

关键词： 洋河 股份 投资 亏损