北交所进展神速！

10月30日晚间，证监会官网正式发布了北京证券交易所基础制度，初步构建了北京证券交易所发行融资、持续监管、交易所治理等基础制度体系，并且宣布相关基础制度规则于11月15日起施行。

证监会表示，上述规章和规范性文件，连同北京证券交易所配套制定的自律规则，共同构建起一套能够与创新型中小企业特点和成长阶段相符合的北京证券交易所制度规则体系，充分体现错位、包容、灵活、普惠的市场特点。

据央视财经报道称，此举意味着北京证券交易所将于11月15日开市，届时新三板市场精选层超过68家公司将全部平移进入北交所。

制度规则正式出炉

具体来看，此次发布的主要制度规则包括北交所发行上市、再融资、持续监管三件规章以及相关的十一件规范性文件。同时，为做好制度衔接，进一步丰富全国股转系统融资工具，证监会配套修改了非上市公众公司监管两件规章，制定了挂牌公司定向发行可转债两件内容与格式准则。

《发行注册办法》主要明确六方面内容。

一是明确发行注册的总体要求。

二是依法设置发行条件。维持与新三板创新层、基础层“层层递进”的市场结构，要求发行主体为在新三板挂牌满12个月的创新层公司。

三是构建公开透明可预期的审核注册程序。北交所受理企业公开发行申请，审核判断企业是否符合发行上市条件和信息披露要求，并向证监会报送审核意见和发行人注册申请文件。证监会对北交所审核质量和发行条件、信息披露的重要方面进行把关，作出是否同意注册的决定。对审核注册各环节时限、中止和终止情形作出明确规定，提升透明度。

四是强化信息披露要求。

五是严格落实保荐和承销责任。北交所公开发行应当由证券公司承销，发行人可以选择直接定价、竞价以及询价等方式定价，证监会授权北交所制定发行承销业务规则。

六是夯实各方法律责任。多措并举加大违法违规追责力度，切实提高违法成本。加强自律监管，由北交所和证券业协会对发行上市承销过程中相关违法违规行为采取自律管理措施。

《再融资办法》主要包括五方面内容。

一是明确再融资制度总体要求。

二是依法分类设置发行条件。按照《证券法》规定，经国务院同意，从创新型中小企业实际情况出发，与产品风险特征相匹配，分别设定上市公司定向发行股票、公开发行股票以及发行可转债的条件。同时明确禁止保底承诺、规范财务投资等方面的监管要求。

三是构建清晰明确的发行程序。明确发行定价、限售要求，其中，公开发行不低于市价发行，可以采取询价、竞价或直接定价的发行方式；定向发行要求不低于市价八折发行，原则上应当通过竞价方式确定发行对象和发行价格，普通投资者限售不少于6个月。

四是强化信息披露要求。证监会依法制定相关信息披露规则，并授权北交所提出细化和补充要求。

五是强化各方责任追究。由北交所和证券业协会对再融资过程中相关违法违规行为采取自律管理措施。

此外，证监会30日还就《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》（征求意见稿）公开征求意见。《指导意见》共修订15处，主要包括以下5个方面。

一是调整制定依据。删除《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发〔2013〕49号文）。

二是名称修订。将其中“全国股转公司”“精选层公司”修改为“北交所”“北交所上市公司”，将“转板上市”改为“转板”。

三是明确上市时间计算。北交所上市公司申请转板，应当已在北交所上市满一年，其在精选层挂牌时间和北交所上市时间可合并计算。

四是股份限售安排。明确北交所上市公司转板后的股份限售期，原则上可以扣除在精选层和北交所已经限售的时间。五是对相关条文的内容作了适应性调整。

证监会30日还发布了修订后的《证券交易所管理办法》，主要涉及3个方面内容：

一是规定公司制证券交易所的组织机构。遵循《证券法》《公司法》的要求，建立股东会、董事会、监事会、总经理的运行机制，形成规范透明的公司治理结构。

二是明确和完善有关监管安排。规定证券交易所制定或者修改有关业务规则时，应当由证券交易所理事会或者董事会通过，并报中国证监会批准。规定公司制证券交易所的董事长、副董事长、监事长由证监会提名，分别由董事会、监事会通过。

三是明确部分条款的适用安排。对于“证券交易所的收支结余不得分配给会员”以及“席位”等表述，明确其仅适用于会员制证券交易所。明确公司制证券交易所董事、监事及高级管理人员须遵守诚实信用义务、兼职和回避规定等。此外，还对相关条文内容作了适应性调整。

北交所进展神速

从9月官宣设立北交所，到发布主要规则制度，北交所可谓进展神速。

9月2日，2021年中国国际服务贸易交易会释放重磅利好消息：设立北交所，打造服务创新型中小企业主阵地。

此后，北交所的设立工作一直在紧锣密鼓的准备当中。官宣设立北交所的次日，北京证券交易所有限责任公司即正式注册成立，证监会也旋即就北交所有关基础制度安排向社会公开征求意见。

9月5日，北交所就上市规则、交易规则和会员管理规则三大基础规则公开征求意见。

9月10日，北交所就公开发行并上市、上市公司再融资和重大资产重组审核规则公开征求意见。

9月17日，北交所发布投资者适当性管理办法。

9月22日至24日，北交所开展开市仿真测试。

9月25日，北交所完成开市第一次全网测试。

10月9日，完成第二次全网测试……

仅仅一个多月的时间，上述涉及北交所制度搭建的基础规则公开征求意见工作已陆续结束，也宣告着包括上市公司监管、基础交易制度、会员资格管理、上市、再融资、重大资产重组、投资者适当性规则在内的北交所基础规则体系已基本成型。

“北交所的设立进一步拓宽了我国资本市场服务实体的边界。包括规模边界、风险收益边界和创新边界。”国泰君安宏观首席分析师董琦认为，未来，以深交所、上交所、北交所为龙头，再加上新三板和各省一家的区域性股权交易市场，我国多层次资本市场体系更渐趋完善。

董琦指出，北交所注册制、公司制将发挥扩容效应和结构优化效应，并促使资本市场提供更多样化服务，为未来发挥资本市场对社融的补充调节作用提供更大空间。在退市制度上，鉴于中小企业经营稳定性相对较低，以及北交所与新三板市场的强联动关系，北交所也将成为健全退市制度的“试验田”。

安信证券新三板研究团队发布观点指出，北交所开市为多层次资本市场优化再添亮举：北交所开市标志着我国多层次资本市场建设进一步完善。北交所的成立，一方面有望推动以北京为区域的北方及东中部区域的经济发展，形成我国资本市场贯穿南北的新格局；另外还有利于加强创新中小企业的直接融资，加速中国制造业和科技业升级和转型。北交所制度总体平移精选层制度，并针对中小企业特色进行差异化安排，在审核难度、涨跌幅限制、信息披露、问询、审核时间等方面进行了简化和加强服务。

精选层业绩亮眼

全国中小企业股份转让系统官网数据显示，截至目前，证监会核准的新三板精选层申请企业为82家，最新一批企业的挂牌精选层申请是在10月26日被证监会核准。再加上1家挂牌精选层申请被证监会受理的企业，且目前尚未有待审企业被精选层审议通过，因此，这83家企业有望搭上北交所的“第一班车”。

此前，全国股转公司董事长、北京证券交易所董事长徐明在谈到北交所发展时表示，要坚持数量与质量并重，在一段时间内聚集一批高质量的创新型中小企业，达到一定的市场规模，形成品牌效应。实践中，对市值、财务指标、业绩波动等方面的包容，并不意味着放松审核。

截至10月29日，精选层三季报披露收官。68家精选层公司均实现营收在3000万元以上，其中贝特瑞、颖泰生物、同力股份、长虹能源、德众汽车、翰博高新等9家公司的营收超过10亿元。

净利润方面，68家精选层公司中66家实现盈利，仅2家亏损，45家公司净利润实现正增长，占比接近七成。其中20家公司归母净利润同比增长超过30%，占比接近三成；45家公司归母净利润达到3000万元以上，占比为68.18%；8家归母净利润超过1亿元。

值得一提的是，锂电池材料“龙头股”贝特瑞，既是“市值一哥”同时也是“盈利王”。前三季度营收为68.51亿元，同比增长154%，扣非后净利润为8.26亿元，同比增长282%，归母净利润超过10亿元，同比增长207.91%，遥遥领先于其他精选层公司。

此外，吉林碳谷，实现归母净利润1.79亿元，同比增长108.61%。五新隧装、拾比佰、佳先股份和长虹能源的净利增长率也均超过70%。

随着北交所开市的脚步日益临近，金融机构纷纷摩拳擦掌，积极布局北交所投资机会。

据证监会官网数据显示，已有华夏基金、易方达基金、南方基金等8家公募基金上报了投向北交所市场的创新产品，均为两年定期开放混合型基金。其中广发基金的申报材料早在10月15日已被接收。“如果说散户的资金是源头活水，公募的资金更是定海神针，公募交易的特点决定了其资金能够为市场提供显著的稳定作用。”有北京地区券商新三板人士称。

不少私募机构认为，北交所的设立将为私募带来更多机遇，有利于推动一些中早期项目的投资，同时退出通道也更加顺畅，其中，专精特新企业或将率先受益。根据基金业协会官网的信息，北京新鼎荣盛资本、深圳御风投资、湖南思考投资等多家私募近期备案了新三板、北交所、专精特新相关的私募基金产品。

财信证券分析认为，根据目前的过会进度来看，预计年底精选层公司数量或达到90家至100家，并且会形成一个涵盖高端装备制造、TMT新一代信息技术、化工新材料、现代服务业、医疗健康等初步的产业集群。北交所相关政策驱动下有望带来长期利好效应，新三板业务在政策刺激下预计将呈现扩容趋势，券商投行、资管相关业务以及新三板交易佣金等市场空间将陆续打开。

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