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每经评论员 黄宗彦

1月30日晚间，广汇汽车(600297)（SH600297，股价2.33元，市值189亿元）发布业绩预亏公告表示，公司2022年度预计亏损22.8亿元至26.7亿元。毫无意外，次日公司股价一度下跌4.13%，最终收跌2.75%。紧接着，公司于1月31日盘后连发两条公告，分别为员工持股计划及股权回购方案。受此影响，公司股价在2月1日开盘不久后涨停，同时成交量大幅放量达到近半年来最高。

预亏逾22亿元，股价较大幅度下跌；然后火速推出利好消息，股价涨停。与公告性质如此“配合”的股价表现，似乎实现了公司市值管理的目的。很多上市公司都重视市值管理，但像广汇汽车这样戏剧性的操作，还是让人惊讶。笔者认为，这种故作聪明的手法，只是一种“伪市值管理”，非但不能达到预期目标，反而容易引起市场警觉，留下诸多质疑。

首先是信披问题。不论是业绩预亏还是员工持股，又或是股权回购，都是提前完成数据统计、方案草拟以及制定决策的工作。但是广汇汽车却选择将性质差异巨大的消息分开披露，颇有“乱花渐欲迷人眼”的味道，不仅是对投资者不负责任，还折射出公司在信披方面的投机取巧。

其次是员工持股计划合理性存疑。公告显示，广汇汽车按年度业绩考核设置了3个解锁条件，从2023年至2025年净利润分别不低于25亿元、33.75亿元以及45.6亿元。而公司自2017年后净利润就开始逐年下滑，且经销整车仍占公司总收入的绝对大头，为85.2%，但净利率仅为4%，与当下新能源汽车网上直销的方式相比，几乎很难有利润增长空间。因此，此次员工持股计划更像是“画饼”。

第三是可转债回购连带的股权回购压力。本次广汇汽车的股权回购总金额上限为1.92亿元至2.56亿元，看上去似乎不多，但是同时广汇汽车还有巨额未到期的可转债回购金额，总额为33.67亿元，占总发行数的99.89%。截至2022年三季度，广汇汽车现金流为42亿元，在业绩和可转债回购双重压力下，顺利实施股权回购方案难度颇大。

在市场低迷或者公司股价不振时，上市公司希望以股权回购、增持或者推员工持股计划，甚至是“0元购”的持股计划提振投资者信心，但如果脱离了公司基本面，这些市值管理手法也往往没有下文。

在笔者看来，上市公司应聚焦主业，用良好的业绩和分红反馈投资者，而不是在所谓的市值管理上挖空心思，利用信息不对称影响股价波动。这是舍本逐末，更无益于公司长远发展。

广汇汽车此次行为，也暴露出上市公司信披仍有待完善、规范之处。笔者建议，若上市公司在短期内存在多个性质不同的公告，需要同时进行披露，或者将披露的时间节点严格岔开，避免前后差异巨大的信息对股价造成强烈干扰；同时，监管应重点对利空或者利好内容加强关注和审查，尤其是对拟实施的利好作可行性分析，杜绝上市公司忽悠式信披。

关键词： 上市公司